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美国财政部鼓励金融机构参与政府注资  

2008-10-21 09:29:30|  分类: 次贷危机 |  标签: |举报 |字号 订阅

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国银行业监管部门及财政部长亨利?鲍尔森(Henry Paulson)周一鼓励金融机构寻求政府注资,并简要介绍了金融机构申请参加政府上周公布的2500亿美元注资方案的简化程序。

鲍尔森在事先已准备好的声明中强调,此次资本收购是一项投资,而非单纯的支出,没有理由预计这一方案会给纳税人带来任何损失,他们不仅将得到有合理回报的优先股,同时也会获得金融机构普通股的认购权证。

鲍尔森表示,除已经同意参与此次注资方案的九家大型金融机构外,目前又有数家银行表达了对参与这一方案的兴趣。他同时还再次警告参与该方案的金融机构不要储藏从政府获得的资金。

鲍尔森强调称,参与注资方案的各金融机构还应继续加大努力防止房主丧失抵押品赎回权的现象发生。

欲加入财政部注资方案的银行需要填写一份申请表并递交给上级监管部门。相关表格将于周一晚间前在各监管部门网站上发布。

美国财政部要求各银行在递交申请之前先行咨询其上级联邦监管部门。

鲍尔森表示,由于划拨了充足资金,因此银行不必遵循先到先得的原则,所有符合要求的银行均可参与。

他表示,财政部的资本收购信息会在每次交易结束后48小时内予以公示。

Meena Thiruvengadam

美国政府救助资金或被银行用于并购

国联邦政府斥资2,500亿美元支持本国金融机构的计划旨在鼓励那些状况良好的银行重新开始放贷,但此举同时还有可能起到推动银行业进一步整合的功效。一些银行已经表示,它们打算将政府注入的资金用于并购交易。

财政部长鲍尔森(Henry Paulson)反复强调说,政府对金融机构投资是要恢复银行业的信心,这样银行就能重新开始放贷,而私人投资者也将向银行业投入资金。

Bloomberg News/Landov
鲍尔森周一在华盛顿就政府对金融机构的投资计划
发表讲话

鲍尔森周一表示,我们的目的是增加银行业的信心,这样它们就将使用而不是窖藏所获得的资金。

如果银行业将获得的政府资金用于并购,有可能会引发争议。因为这样一来,纳税人实际上将为银行业的弱肉强食买单。与银行恢复发放贷款相比,银行业并购对经济的提振作用可能要弱些。

BB&T Corp.的首席执行长约翰?阿里森(John Allison)说,他执掌的这家银行有可能申请政府注资,这样做一定程度上是为了获得收购资金。阿里森在讨论该行第三季度收益的一个电话会议上说,不是现在就是近期将出现一些收购机会,而(接受政府注资)将是筹措收购资金的一个相对实惠之策。

阿里森并没有说接受政府注资后BB&T是否将重新开始放贷。他说,政府监管部门鼓励银行申请政府注资。

美国财政部周一宣布了一些它选择投资哪些银行时的标准,一位政府高级官员说,获注资机构“能够用好这笔钱”就是标准之一。政府高官们说,财政部将基于银行的健康状况和管理水平等因素来作出投资决定。这些官员还说,财政部也将考虑申请注资的银行是否已展开或正考虑进行并购,不过财政部并不希望自己的钱被直接用于并购目的。

一位政府高级官员说,如果一家状况良好的机构正实施收购,我们非常乐见其成。政府认为,如果收购能帮助状况较差的银行生存下去而不是破产,将是好事一桩。

财政部周一还表示,它将不会公布注资申请被拒银行的名单,只会宣布哪些银行有资格获得注资。此举旨在避免给任何企业打上“状况太差无法获得政府注资”的标记。

政府官员们正在考虑,是否要求那些注资申请被拒的银行向其股东披露这一信息。美国证券交易委员会(SEC)拒绝对此发表评论。企业通常必须在它提交给SEC的文件中披露所有“实质性”信息。

Zions Bancorp是盐湖城一家在房地产贷款方面蒙受了损失的银行,它预计将申请政府购买其价值5亿至15亿美元的优先股,并且有可能将这笔钱的一部分用于收购。

该行首席财务长道尔?阿诺德(Doyle Arnold)日前在一个讨论Zions收益的电话会议上说,政府注入资金后该行在贷款方面手头可能会宽裕些,但情况也不会有特别显著的改善。

阿诺德说,除了将政府资金用于发放贷款外,Zions还计划借助这笔钱在未来几个季度内寻求一些并购机会,包括一些由美国联邦存款保险公司(FDIC)提供协助的交易,这些交易的风险相当低。

许多银行的高管称,他们尚未决定是否申请政府注资。一些银行说它们未必会参与救助计划,理由要么是它们不缺资金,要么担心政府入股后会在股息发放等问题上施加限制。银行必须在11月14日之前向主要监管机构提交申请。

PNC Financial Services Group Inc.的首席执行长詹姆士?罗哈尔(James Rohr)在讨论该公司收益的电话会议上说,政府的注资计划“非常有吸引力”,并说“我们正在认真考虑参与这一计划”。中型贷款机构Associated Banc-Corp的首席执行长保罗?贝德曼(Paul Beideman)说,虽然政府注资看上去是替代其他资金来源的一个诱人选择,但实施细则中肯定隐藏着风险。

另一方面,民主党人继续在敦促布什政府将救助努力集中到防范那些可以避免的止赎上来,并要求白宫授权联邦存款保险公司主席希拉?拜尔(Sheila Bair)牵头协调政府各部门来监督联邦政府在防止出现止赎方面的行动。

民主党籍国会众议员巴尼?弗兰克(Barney Frank)和玛克辛?怀特斯(Maxine Waters)周一在致布什总统的信中说,给予一位官员,特别是像拜尔主席这样一位在这一问题上有丰富知识的官员以清晰的职责,在当前这个最需要采取迅速而有效行动的时刻,将提高联邦政府相关努力的效力。

Deborah Solomon / David Enrich

美国政府将参股大银行,与大萧条可有一比(14日稿)

为恢复金融市场信心的大范围救助计划的一部分,美国政府预计将收购该国主要金融机构的股份。在此之前,欧洲政府已采取类似做法,并推动全球股市大幅回升。

据知情人士说,作为最新计划的一部分,美国政府将购买以下大银行的优先股,包括高盛(Goldman Sachs)、摩根士丹利(Morgan Stanley)、摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)、美国银行(Bank of America)、美林公司(Merrill Lynch)、花旗集团(Citigroup Inc.)、富国银行(Wells Fargo & Co.)、纽约银行(Bank of New York Mellon)和道富银行(State Street)。

Getty Images
摩根士丹利CEO麦晋桁(左)和花旗CEO潘伟迪
在会后结伴离开美国财政部大楼

并非所有参与其中的银行都愿意向政府出售股份,但迫于政府压力只能同意。此举将导致在相当一段时间内银行被与联邦政府捆在一起。这次计划的广泛性与政府当年在“大萧条”时期采取的应对措施可有一比。政府参股之后,纳税人将在未来的美国金融界直接持有股份,当然,政府参股也带来了一些限制,比如高管的薪酬水平。

新计划旨在通过向各家银行注入资本来改善它们的资产实力、清除不良资产、采取新步骤确保银行获得经营资金。整体来说,这些措施是为让金融系统中的资金流动起来,银行也因此重新开始向企业、消费者和同行发放贷款。

这些措施可能将取代政府此前的诸多举措。财政部、联邦储备委员会(Fed)和联邦存款保险公司(FDIC)正在联合制定方案。

据知情人士说,最新计划中核心的一项是由财政部持有多家银行大约价值2,500亿美元的权益股份。涉及的银行可能达到数千家,所使用的资金来自国会通过的7,000亿美元救助计划。

财政部将购买美国银行、摩根大通和花旗250亿美元优先股;富国银行:200-250亿美元;高盛和摩根士丹利:100亿美元;纽约银行和道富银行:20-30亿美元。还不清楚给美国银行的金额是否包括它已计划收购的美林。

预计FDIC将对银行和存款银行发行的3年期债券提供临时担保。近几周困扰信贷市场的主要问题之一是金融机构对相互之间拆借资金感到不放心,即使是只有几天的短期借款。政府官员希望,债券担保能消除这种恐惧,鼓励银行重新开始相互放贷。这将有助于降低一些关键的短期贷款利率,如作为企业和消费者贷款利率基准的伦敦银行同业拆息(Libor)。

据预计,FDIC还将对小企业通常使用的不含息银行帐户暂时提供无上限的存款保险。这将是一种自愿保险行为,且较国会两周前通过的针对个人储户的25万美元存款保险上限有了进一步拓展。银行可能必须为参保支付额外费用,不过具体细节尚未确定。这一转变使美国的政策进一步向其他国家看齐,这些国家为试图阻止消费者挤兑而紧急实施了全国性存款保险计划。

总体来说,这项计划将使美国金融市场的大部分领域获得来自政府的担保,几个月前,这样的做法似乎还是不可想像的事。但信贷市场几近瘫痪和上周的股市大跌迫使世界各国决策者不得不作出改变。

周一,英国、德国、法国、西班牙和意大利等欧洲主要国家就收购身陷困境的银行并提供贷款担保的措施提供了更多细节。最先制定了这一方案的英国正计划发行约370亿英镑(合631亿美元)的政府债券,以便为收购英国三大银行的普通股和优先股提供资金。英国还将为总价约2,500亿英镑、期限至多3年的银行债券提供担保。英国财政部发言人说,担保将扩大到已冻结了的、庞大的银行间借贷市场,银行间借贷也就是银行间的短期贷款。

华盛顿的当前计划将使得美国与这些国家保持步调一致。

美国财政部长鲍尔森(Henry Paulson)对不断恶化的形势越来越担忧,并希望将政府的救助资金直接用于支撑银行的资产负债表。

据知情人士透露,虽然具体细节仍在确定之中,但注资计划预计将对几乎所有银行开放,重点是让那些对金融体系最为重要的公司参与进来。

虽然财政部希望向银行直接注资,但其主要目标是吸引私人资本。知情人士说,为了确保私人投资者不被吓跑,财政部预计将按照对银行有利的条款构建投资计划,并将以注资换取受助银行的优先股或是认股权证,以便不对现有股东造成损害。

知情人士说,鲍尔森周一召集美国银行业高管在华盛顿开会。与会人士包括美国银行首席执行长刘易斯(Ken Lewis)、摩根大通首席执行长戴蒙(Jamie Dimon)、高盛集团首席执行长布兰克费恩(Lloyd Blankfein)、摩根士丹利首席执行长麦晋桁 (John Mack)、花旗集团首席执行长潘伟迪(Vikram Pandit)和纽约银行首席执行长凯利(Robert P. Kelly)。

纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank of New York)行长盖纳(Timothy Geithner)周日部分时间与财政部高级官员一起研究最新的救助计划,他周一继续留在华盛顿。

政府新的救助计划已经引起了疑问,人们质疑政府为什么没有早点儿采取这样的途径。鲍尔森曾强烈反对政府向银行直接注资的想法,因为他担心要在救助哪些银行、放弃哪些银行之间作出抉择。据知情人士说,鲍尔森还担心,由于有影响形象之嫌,再加上政府有可能藉此插手他们的事务,银行不会参与这项计划。

相反,财政部推出了一项直接从银行收购不良资产的计划。

包括众议院议长佩洛西(Nancy Pelosi)和众议院金融服务委员会(House Financial Services Committee)主席弗兰克(Barney Frank)在内的美国众议院民主党领袖与11位经济学家及其他顾问周一召开闭门会议,就金融危机问题展开讨论,其中包括诺贝尔经济学奖得主史迪格里兹(Joseph Stiglitz)。与会人士表示支持财政部向银行体系注资换取股权的决定。

与会经济学家、自由派经济政策研究所(Economic Policy Institute)的伯恩斯坦(Jared Bernstein)说,在直接注资换取股权的做法上意见非常一致,几乎没有任何不同声音;唯一的问题是我们为什么拖了这么久才采取这一措施?

在采取了一系列临时性特别干预措施和决策后,财政部和美联储官员一直在寻找解决信贷危机的全面方案。政府的各种措施,从救助抵押贷款巨头房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)到让雷曼兄弟(Lehman Brothers Holdings Inc.)破产,令投资者感到困惑,在银行体系急需新资金注入的时候让许多市场陷入了停滞。这导致了华尔街银行实质上受到了严重挤兑,资金一夜间陷入枯竭,客户纷纷撤出了业务。

政府希望,新计划将会更全面地解决财政困难的金融机构所面临的问题,还会让私人投资者相信,政府的参与不会让他们付出代价。

7,000亿美元救助法案中的TARP计划适用于不良资产,财政部有权从银行和其它金融机构收购不良资产。财政部也可以在向银行注入新资金时使用TARP计划。

其它步骤的目标则是解决银行自身的融资问题,使银行能够再度恢复对外放贷,这其中包括FDIC在对银行和储蓄机构筹集的新资金进行担保方面的角色。

银行的多种借款仍受到很大局限,尤其是银行间短期拆借。这个市场非常重要,因为它密切跟踪利率水平。

芝加哥大学商学院经济学家安尼尔·卡什雅普(Anil Kashyap)说,这种担保意味着债券持有者不会逃离。

圣路易斯美国联邦储备委员会前主席威廉·普尔(William Poole)坚决反对财政部最初的购买不良抵押贷款支持证券的计划。他说,这样的方案会导致银行将最差的资产抛售给纳税人。

但普尔说,财政部的新方案可能会妥善解决这个棘手问题。普尔现为是支持自由市场的卡图研究所(Cato Institute)的高级研究员。

普尔说,投资者需要相信,他们打交道的银行毫无疑问地具有偿付能力,安抚投资者相信这点符合银行的利益。银行可以提供的安抚方式之一是用私有和政府资本相结合的方式筹集额外的资本。

中间偏左立场的经济与政策研究中心(Center for Economic and Policy Research)联席负责人迪恩·贝克尔(Dean Baker)说,财政部将重点放在注入资本上要比资产购置计划有意义的多。

他说,美国可能已经度过了金融恐慌──令银行和投资者对最明智的贷款不愿发放的恐惧。贝克尔说,我认为我们已经过了最困难的时期。也许我是错的,但上周的情况确实极端。

还有同新做法相关的成本。欧洲许多国家的债务违约保险价格都出现了上涨,反映出对他们的计划将影响到政府财政状况的担忧情绪在加剧。比如,对1,000万英镑五年期英国政府债券违约的保险成本从上周五的41,000英镑上升到周一的47,000英镑。这相当于提高了政府的借款成本。

而且,8月份卸任美联储理事的哥伦比亚大学经济学家弗雷德里克·米什金(Frederic Mishkin)警告说,全面担保会促使银行采取不必要的冒险行为。他说,你不会希望给深陷困境,又想通过冒险逃出困境的银行提供担保。他说,提供全面担保将要求美国官员采取更积极的行动,将坏银行与好银行甄别开来。

Deborah Solomon / Damian Paletta / Jon Hilsenrath

解读山姆大叔押宝美国银行业之举(16日稿)

国财政部、联邦储备委员会(Federal Reserve)和联邦存款保险公司(Federal Deposit Insurance Corp.)周二不事声张地对大部分美国银行体系实施了国有化。如果美国银行体系出卖了自己的灵魂,我们希望它至少能够签下份对自己相当有利的卖身契。所以我们到处挖掘资料,并找到了一些对此项交易的精辟解释,Oppenheimer & Co.分析师梅雷迪斯?惠特尼(Meredith Whitney)的研究尤其珍贵。以下是本文对财政部最新救助计划的一个剖析。

基本内容:以超级优先股的形式向美国银行业注资2,500亿美元。所有这些优先股都将算作一级股本,这有助于被注资银行达到美国政府强制规定的资本金水平。

哪些银行将获得注资,金额是多少?虽然具体细节尚未完全披露,但已经知道的是:摩根大通(J.P. Morgan Chase)、美国银行(Bank of America)、富国银行(Wells Fargo)和花旗集团(Citigroup)将各获得250亿美元资金,而高盛集团(Goldman Sachs Group)和摩根士丹利(Morgan Stanley)将各获得100亿美元。惠特尼的研究发现:所注入资金将构成摩根士丹利28%的股东权益、富国银行24.8%的股东权益、花旗集团18.3%的股东权益、高盛集团21.9%的股东权益、摩根大通18.8%的股东权益,以及美国银行和美林公司(Merrill)各约12.6%的股东权益。

股息:未来5年,被注资银行将向美国财政部每季度支付相当于注资金额5%的股息。5年之后,股息率将跃升至9%。这些银行必须在向任何其他优先股和普通股股东支付股息前先向财政部支付股息。需要付出的股息将不是小数目;据惠特尼估计,那些获得100亿美元注资的银行每年将为此花费5亿美元,从财政部获得250亿美元注资的银行每年将花费12亿美元。

惠特尼说,财政部将获得每家被注资银行的认股权证。凭藉认股权证所能购买的股票数量相当于财政部通过注资所购每家银行优先股数量的15%。如果获注资银行通过其他渠道筹集的资金超过了财政部的注资额,认股权证可购股数量将减半。认股权证规定的购股价为财政部注资后获注资银行的20天往绩平均股价。当然,也存在获注资银行的股东不批准向财政部发放认股权证的可能。如果出现这种情况,财政部最终可能会在6个月内将凭认股权证购股的价格下调45%。如果被注资银行的股东在18个月内还不批准授予财政部认股权证,财政部可以选择持有该行的另外一种证券。惠特尼估计,财政部凭认股权证将购得高盛的1,200万股股票、摩根士丹利的6,700万股股票、美国银行的1.23亿股股票、花旗集团的2.1亿股股票、摩根大通的8,800万股股票以及富国银行的1.1亿股股票。

这些获注资银行能够摆脱财政部的参股吗?可以。这些银行可以在获注资的头3年中通过发行永久性优先股或普通股筹集资金,而将卖与财政部的股份赎回。但摩根大通的首席执行长戴蒙(Jamie Dimon)在周三的收益报告发布会上指出,各银行将不愿减少美国政府对它们的持股,因为这笔资金比其他来源要便宜。

但接受注资的同时也会受到约束,对吗?不错。银行高管的薪酬将会封顶。但随着财政部开始对获注资银行应如何使用自己的资金下指导棋,这些银行的股东们也会感到些切肤之痛。无论市况变得多么好,获注资银行3年内也不得给股东增加派息,除非它们将财政部因注资而获得的股份全部赎回。如果没有财政部的许可,这些银行也不能回购任何股票。

所有这些规定都旨在帮助银行渡过信贷危机。财政部注资会对银行的杠杆比率产生何种影响?惠特尼预计,政府注资将显著降低被注资银行的债务与股东权益之比。以高盛为例,获注资后其杠杆比率将从23.7倍降至19.5倍。摩根士丹利的杠杆比率将从目前的27.6倍降至21.6倍。富国银行则会由12.7倍降至8.3倍。

财政部为此次注资开出的条件与其他注资行动相比又如何呢?如果完全抛开“将落入财政部之手”这层顾虑,政府为注资开出的条件还算相对简单,与巴菲特(Warren Buffett)对高盛的投资差不多:巴菲特将购买高盛价值50亿美元的优先股,股息率为10%,此外还将获得在未来5年中以每股115美元的价格购买50亿美元高盛普通股的认股权证。

注资条款能订得多复杂?可以很复杂。比如说,三菱UFJ金融集团(Mitsubishi UFJ)同意在摩根士丹利持股21%的条款就订得相当复杂。正如Sandler O'Neill Partners的分析师杰夫?哈特(Jeff Harte)本周所指出的,三菱UFJ将购买摩根士丹利价值78亿美元的永久性非累积可转换优先股,股息率为10%,转换价为25.25美元,还将购买后者价值12亿美元的永久性非累积不可转换优先股,股息率为10%。一年以后,当摩根士丹利的普通股价格“在一段时间内”能高于上述转换价的150%,或高于每股37.88美元,上述可转换优先股的一半将可转换为普通股,而其余一半将在两年后以同样条件转换为普通股。上述不可转换优先股则可在三年后以购买价110%的价格赎回。

Heidi N. Moore

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